2026美加墨世界杯 好意思妆上市潮 | 插足换挡阵痛期的珀莱雅: 收购花清爽、二次冲击港股

不雅点网珀莱雅的故事讲解了，好意思妆赛说念从来莫得不灭王者，唯有永阻挡歇的攻防博弈。

2017年11月15日，珀莱雅告捷敲响上交所铜锣，厚爱运转“国货好意思妆第一股”的成本化与界限化征途；七年后，其称愿站在营收百亿山巅，在2024年景为中国好意思妆行业首个迈入“百亿俱乐部”的原土上市企业。

一代打下山河守基业，二代开发疆域谋辽阔，2024年9月，首创东说念主侯军呈之子侯亚孟接棒舅舅方玉友，完成“二代交班”的过渡，处理层全面换血，国际化团队入驻，锚定“十年置身大众前十”的“双十政策”。

有关词，百亿荣光背后，增长的暗潮坚忍涌动。2025年珀莱雅出现上市以来初次营收、净利润双降，主品牌增长放缓，行业流量红利消退，国货好意思妆集体步入“深水区”。

站在历史交织点，珀莱雅一边以7.79亿元巨资控股彩妆黑马花清爽，补皆彩妆矩阵短板；一边二度冲刺港股IPO，为大众化并购与出海布局融资。而它的每一步抉择，都是国货好意思妆解围的缩影。

百亿调动

2003年，温州商东说念主侯军呈与妻弟方玉友在杭州创办珀莱雅，彼时的中国好意思妆市集，欧莱雅、宝洁、资生堂等国际巨头紧紧占据一、二线高端百货，原土品牌夹缝求生。

在此配景下，侯军呈匠心独具，遁藏正面竞争，接管“农村包围城市”策略，深耕三四线城市日化专营店，即CS渠说念，并靠着让利共赢的经销花式，快速编织寰球线下分销汇注。

早期的珀莱雅常被辱弄为“盗窟欧莱雅”，但也潜藏着首创东说念主作念“中国欧莱雅”的贪念。

2006年，珀莱雅精确卡位“补水保湿”赛说念，推出海洋水能源系列，奠定“补水大众”市局势位；2008年逆势自建科学护肤实验室，开启自主研发之路，解脱代工依赖；2009年湖州坐褥基地投产，打下供应链基础。

十年打拼，珀莱雅从草根品牌成长为CS渠说念龙头，2017年告捷登陆A股，成为名副其实的“国货好意思妆第一股”。

上市后，电商波澜席卷好意思妆行业，2020年，珀莱雅顽强切换博弈赛说念，搁置参差铺货花式，押注大单品中枢顶住，借小红书、抖音施行种草风潮，打造早C晚A护肤理念，即白昼抗氧化，晚上修护抗老，硬生生杀出红对峙、双抗、源力三大王牌爆款。

事实上，珀莱雅并非“早C晚A”理念的草创者，早在2004年，英国品牌Medik8便冷漠了CSA体系，但珀莱雅是中国市集第一个将该主张营业化的，并凭借极致性价比，让红对峙与双抗精华确切出当今了每一位女大学生与年青白领的护肤桌上。

单品破局之后，珀莱雅立地开启多品类推广疆土，2019年斥资1.1亿元收购彩棠55.22%股权进犯彩妆，2021年孵化科瑞肤秘密细分肤质，并引入日本洗护品牌Off&Relax，补充洗护短板。

物化现时，珀莱雅旗下主步调有珀莱雅、彩棠、Off&Relax、悦芙媞、CORRECTORS、INSBAHA原色波塔、惊时、优资莱、韩雅等品牌，秘密护肤、彩妆、洗护等好意思妆领域。

多品类协同发力下，2021年珀莱雅初次成为中国最大原土好意思妆集团，而后贯串五年稳居榜首。2024年，珀莱雅营收冲破100亿元，归母净利润15.85亿元，厚爱迈入“百亿俱乐部”。

在品牌迎来里程碑的这一年，珀莱雅发布重磅东说念主事公告。

2024年9月12日，鸠合首创东说念主、总司理方玉友因个东说念主原因卸任，首创东说念主侯军呈之子、36岁的侯亚孟接任总司理，标记着珀莱雅厚爱插足“二代交班”期间。

俗语说得好，一代东说念主有一代东说念主的战场，在“早C晚A”红利消退前，奈何保管珀莱雅的高速增长，是赓续打造单爆品照旧另寻后劲市集，就成为了侯亚孟接办后的课题。

承压破局

可2025年财报的败露，就让二代交班东说念主侯亚孟，世界杯(中国)官网堕入若干被迫。

2025年，珀莱雅迎来上市以来初次功绩“双降”，全年营收105.97亿元，同比下滑1.68%；归母净利润14.98亿元，同比下滑3.50%。2026年一季度，分化加重，营收23.05亿元，同比再降2.29%，归母净利润3.67亿元，同比下跌6.05%。

功绩下滑中枢原因在于主品牌增长失速，2025年主品牌珀莱雅营收76.89亿元，同比下跌10.39%，中枢大单品红对峙、双抗系列增速放缓，新系列能量界限不及，难以连续增长需求。

不外，功绩承压背后仍有亮点，举例子品牌矩阵爆发增长，Off&Relax营收7.44亿元，同比增长102.19%；原色波塔营收2.56亿元，同比增长125.38%；惊时营收0.96亿元，同比暴增441.66%，非主品牌收入占比升至27.36%，但也终究是体量有限，难以弥补主品牌的下滑。

濒临主品牌承压、彩妆赛说念薄弱的近况，珀莱雅顽强启动并购政策，重心发力彩妆赛说念。

2025年9月，珀莱雅就曾独家投资1.76亿元，认购国货彩妆品牌花清爽38.45%股权，成为其独家投资方；2026年5月21日，珀莱雅再度出手，以3.51亿元收购花清爽12.55%股权，握股比例升至51%，收尾控股，两年内揣摸斥资7.79亿元。

府上表示，花清爽由资深Coser杨子枫创立，定位为“青娥心彩妆”，精确面向Z世代年青女性。据悉，花清爽的中枢竞争力在于它将居品的好意思学策画放在首位，加入不少洛可可风、二次元、浮雕工艺等作风的策画，让化妆品从功能品一定进度普及为“储藏品”。

而事实上，珀莱雅敬重花清爽的，不单是是其面向年青客群的各别化定位与报表的稳增长——据统计2025年花清爽净利2.8亿元，2026Q1达1.55亿，增速超50%，更要紧的是花清爽的出海教诲。

早在2022年，花清爽就已进犯西洋市集，现时已布局日本、韩国、澳大利亚、东南亚、好意思国等十余个国度和地区，2025年国外收入占比超30%，且该品牌大致在国外市集卖出溢价。这是珀莱雅现阶段所需要的智商。

“出海”是侯亚孟上任后的主要任务之一，此前其明确冷漠“先东南亚，后日韩，再西洋”的渐进式出海旅途。

2026年4月，珀莱雅与马来西亚健康、好意思容与个东说念主顾问零卖巨头Guardian达成政策谄谀，厚爱插足马来西亚线下渠说念，并继续在各门店上架源力系列、红对峙系列、双抗系列等中枢大单品系列居品。

据当地媒体报说念，本年“五一”国际行状节工夫，珀莱雅股份旗下主品牌珀莱雅在Guardian亚洲最大旗舰店举办“NoSkinDrama，JustPROYA”主题系列步履，并凭借源力系列居品的热销，成为该旗舰店有史以来单日居品销量最高的中国好意思妆品牌。

为了让出海政策更顺畅，旧年8月，珀莱雅发布公告，计较在港交所二次上市，并暗意赴港上市将为其国外并购提供便利。

2025年10月，珀莱雅初次向港交所递交H股上市央求，但因6个月内未完成聆讯过程，央求材料自动失效；2026年4月30日，公司更新财务数据后再次递表。

招股书表示，珀莱雅计较将召募资金用于研发与居品蜕变、品牌建造与拓展销售渠说念、运营数字化升级、并购等用途。其中，在研发方面，公司计较在巴黎建造研发中心，并组建具有国表里教诲的研发团队。

但正如起首所言，好意思妆赛说念莫得不灭的王，唯有永阻挡歇的攻防博弈。珀莱雅念念要保握界限增长，国外市集是契机，但亦然挑战，出海需要钱，冲击港股IPO就必须要成。

可如今，成本市集对企业成长后劲的评判圭臬愈发严苛，主品牌的放缓，行业竞争的加重2026美加墨世界杯，也为珀莱雅的港股IPO增添了几分不祥情趣。